渠道控制力支撐高毛利高費用模式
中信證券指出,格力電器的空調(diào)仍是收入增長主要動力,借助技術(shù)、渠道優(yōu)勢發(fā)展中央空調(diào)、小家電,2013年四季度收入增速提升至36%,扣除毛利率變動影響,收入增速仍有25%,估計與夏季庫存清空為渠道銷售提供彈性、公司在春節(jié)前實施較大規(guī)模渠道壓貨、毛利率大幅提升等因素有關(guān)。2013年公司空調(diào)和生活電器分別實現(xiàn)收入1055億元和16億元,同比增長17%和13%,預(yù)計其中央空調(diào)收入突破100億元,增速超過30%,公司采用大松品牌、借助現(xiàn)有空調(diào)渠道優(yōu)勢,大力推廣以凈水器、空氣凈化器為代表的小家電產(chǎn)品。
中信證券表示,2013年四季度毛利率40%,同比提升8.6pct,創(chuàng)下歷史新高,估計與渠道結(jié)算價格提升、原材料成本低位有關(guān),期間費用率29.8%,同比增加8.6pct,其中銷售費用率24.6%,同比增加9.2pct,呈現(xiàn)毛利、費用率同步提升的局面,反映了公司極強的產(chǎn)業(yè)鏈定價能力,符合對公司2013年實施高毛利高費用率的判斷,預(yù)計2014年仍將維持高毛利高費用定價模式。中信證券給予公司“買入”評級。